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虽然目前有《公司法》《证券法》《关于企业兼并的暂行办法》《国有企业交易管理暂行办法》《商业银行法》以及各监管部门的相关条例规范着我国银行业的并购行为,但适用于银行并购的系统的、有针对性的法律体系还没有真正建立起来。现有的法律法规在具体操作上存在一些不足,难以有效地指导复杂多变的银行并购活动。一是法律规定方面存在“盲区”,如并购过程中的资产处理、债务回收、税收安排、人员安置等方面的问题尚没有明确规定。二是法律规定较为笼统抽象,可操作性偏弱。例如《公司法》尚未对形成垄断做出原则性规定,尚未制定具体的并购准则。三是有关法规的权威性和连续性缺失和不足,容易形成并购行为的短期化。缺乏健全法律依据的后果便是银行并购中无法可依,在具体操作中不可避免受到各方面干预,并购行为难以体现真正的市场行为。银行业并购只有在健全而规范的制度框架内运行,才会保障并购双方及其利害关系人的利益不受损害。在这种情形下,政府对银行并购给予支持、协调和指导会更加有利于行业市场化购并活动的健康开展。完全摒弃政府参与银行购并活动也是不切合实际的。

图2:PMI是EPS增速(右轴)的领先指标,且低于50时,EPS大概率会负增长资料来源:Bloomberg,天风证券研究所,*2010/3月EPS增速做了outlier处理图3:对2019Q1盈利增速预期已下调至负区间资料来源:FactSet,天风证券研究所

合作伙伴退出在美国国会的咄咄逼人之外,Libra近期还面临着伙伴的“反水”。4日,Libra协会创始成员之一PayPal发表声明,宣布正式退出这一项目。在声明中,PayPal表示,“公司决定放弃进一步参与Facebook发起的Libra项目,会继续专注公司现有使命和业务重点。但仍将支持Libra的愿景,期待继续就未来合作的方式展开对话。”

其实,早在今年8月,康平公司与其一致行动人就曾因股票质押式回购违约出现被动减持。公告显示,截至今年10月底,减持数量已超过1067万股。事实上,不只是公司控股股东,紫鑫药业自身的资金链也极为紧绷,截至今年9月底,其货币资金仅剩1200万,与上年底相比,暴跌超90%。此外,今年前三季度,公司财务费用高达2.1亿。

另一边厢,平台们不断推翻已有合作。随着原优酷总裁杨伟东因涉贪腐被警方调查,优酷大量原有剧集项目合作停滞,竞争压力降低的腾讯、爱奇艺,立马跟随优酷“放缓”策略,三家“休战”趋势明显。“ ‘杨伟东案’里面太多利益关系了,阿里肯定会再重塑,这是正常局面。原来三国鼎立的时候,大家很稳定,一个网站压价了,其他两家肯定会顺势降价。但是,视频网站现在已经握有相对垄断和霸权的渠道地位,正好借势压一波价,对他们来说是个好生意。”与各家视频网站多有接触的行业高层对21世纪经济报道记者说。

行业融资印证着这一说法。据Wind数据显示,2015年5月到2019年5月四年间,电影与娱乐行业投资明显呈断崖式下滑趋势,存在2016年及今年两个明显低点。在2015年,行业投资金额为130.91亿元,次年降为64.52亿,腰斩过半;随后进入上扬快车道,在2018年投资金额达到537.77亿元,今年将过半,投资金额仅为2.62亿元。

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